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权势投资人为何冷眼相对苏宁张近东?

谁在抛弃苏宁电器?这家公司曾经是机构争先买入的明星股票,因大举转型电商面临资本冷遇。《理财周报》的报道采访了资…

谁在抛弃苏宁电器?这家公司曾经是机构争先买入的明星股票,因大举转型电商面临资本冷遇。《理财周报》的报道采访了资本圈的重要人物,包括易方达副总裁兼首席投资官陈志民、广发基金副总裁兼投资总监易阳方、鹏华基金副总裁高阳、南方基金总经理助理邱国鹭等,他们长期跟踪苏宁电器,在他们眼中,张近东和苏宁电器的价值为何如此翻天覆地的变化?虎嗅节选原文。

定增为何集体沉默?
资本市场对弘毅投资高价参与增发质疑不断,据《理财周报》的报道称,此前,张近东团队曾联络国内各大机构,询问是否有意向参与定增,但均被机构婉拒。
“比二级市场价格高出这么多,你参与,监管层不查你?投资人不骂死你?”鹏华基金副总裁、投资总监高阳说。“确实有来找过我们,当时觉得电商这块业务情况不明朗,不敢参与。”广发基金副总裁易阳方回应。
此前与张近东一直关系交好,凭借苏宁电器大赚特赚的易方达基金,也未参与增发。“从前苏宁是靠‘连锁’这一个创新商业模式来赚钱,构筑了自己的竞争优势,现在这一块核心优势还在不在,我们也有顾虑。”易方达副总裁、首席投资官陈志民回应。
10个月前,去年5月,苏宁定增方案刚刚敲定之初,机构都挤破头想要参与。“弘毅当时都是靠着比较亲密的关系才拿到名额的。”《理财周报》采访某位资本圈内人士李立(化名)说,此人据说过去八年里与张近东关系很好,一直近距离观察张近东的每一次行程、苏宁的每一步计划。

资本出逃
8月22日晚,在广州珠江宾馆旁边的湘菜馆里,广发基金副总裁、投资总监易阳方对《理财周报》记者感慨:“跌成这个样子,还好我们早卖了。”广发基金在2011年最高持有过17600万股苏宁电器,目前已经全部抛出。“抛售苏宁电器从2011年下半年就开始了,当时卖了6000多万股。2012年上半年,因张近东增持,苏宁股价走高,一度突破12元。广发基金逢高减持,从12块一直卖到9块,共卖出了9000多万股”。
同样卖出苏宁的不止广发基金一家。2011年以来,包括易方达基金、南方基金、博时基金、诺安基金、长城基金、华安基金、国泰基金在内的众多机构均大举抛售苏宁股票。
南方基金在2011年底仍然有8只基金持有5581万股苏宁。今年3月,在接近涨停板的交易日后,南方基金几乎清空手中的苏宁,其卖出价格约在9块至10块之间。到2012年中期,南方基金仅一只被动指数基金持有苏宁电器。“我们不投资那些激烈竞争中未分出胜负的公司。”南方基金总助、投资总监邱国鹭说,考虑到定增的价格太贵,南方当时也没有参与苏宁定增。
变化拐点
现任鹏华基金副总裁高阳说,自己已经很多年不碰苏宁的股票了,2004年供职于博时的时候,高阳管理的5亿规模的基金在苏宁上市数日后,用3000万元买入了不到100万股,自那之后,基金经理和分析师疯狂追捧苏宁,苏宁也在资本市场上演了长达7年的投资盛宴,直到2011年下半年。他们的态度为何急转直下?
1、重资产?“苏宁就是用别人的钱来赚钱,轻资产,随时有现金流在手上,看得到市场空间和盈利,这么好的公司为什么不买?”鹏华基金副总裁高阳说,“我见过苏宁二把手孙为民几次,当年他不是在门店,就是在供应商那儿,要么就是在去门店或者去见供应商的路上。非常勤奋,有能力。”2011年底,孙为民与深圳几位熟悉的机构投资人提到,自己未来精力将会转一部分放在商业地产。“我当时就觉得,苏宁以前的优势开始减弱了,一家轻资产公司要变成重资产公司了。有些顾虑,就没有再买苏宁股票。”高阳说。
2、电商转型?“这家公司本身是非常值得尊敬的公司,但是它要做电商,正处在转型期,我不能让投资人承受这种风险。所以想暂时避一避。”广发基金副总裁、投资总监易阳方说。
广发基金此前曾是苏宁电器重要机构股东,此前苏宁电器每次开股东会,广发基金必有高管或核心投研成员出席。而张近东经常会在晚上10点结束所有活动后,与广发基金长聊公司战略规划,从晚上10点一直聊到次日凌晨2点。“席间张总可以一直讲,很专注。他能力确实不错,也有想法。”易阳方说。
张近东的目标是“二马”
2011年,张近东从公众视野中消失了大半年。这段时间里,他去了美国,考察沃尔玛、亚马逊、Bestbuy等行业巨头,并与美国投资机构碰面,还见了巴菲特。在美国的一次聚会上,张近东谈起自己要借鉴美国公司做大苏宁。听得颇有兴致的巴菲特掏出自己的钱包递给张近东说:“那你也帮我拿去投资吧。”
随后,张近东在硅谷参观了IBM、Google、微软、Facebook等在IT行业最领先的公司,参观学习其后台支持系统,并筹划建立苏宁硅谷研究院。离开美国后,他去了一趟印度,参观网站后台支持系统。回国后,张近东召开会议,要求全力以赴加强电子商务的技术研发。今年,张近东还邀请了包括华为、腾讯在内的全国各大IT公司大佬,到苏宁易购总部南京开会。在这一年里,张近东在集合海外及中国一切可以利用的力量,做电商。
妄想天猫?张近东曾研究过马云的天猫,第一,天猫是在提供平台给人卖东西,为店家服务,而苏宁卖的东西都是自己的。第二,天猫的物流配送系统,都是外包,用顺丰、申通、圆通、韵达。苏宁有自己的配售系统。天猫要永远保持电商行业首位,必须要考虑转型。但转型必定脱一层皮,这时候就是苏宁攻打天猫最好的时候。
“所以,两年之内,苏宁必须拿下京东。”但是,机构并不相信苏宁足够与天猫抗衡。“就算赢了京东,电商市场也不是你的,况且这是一块没有肉的市场。”南方基金邱国鹭说。
“电商和互联网这块,不是账上有现金就一定能赢的。腾讯马化腾都拿不下天猫,苏宁要拿下天猫,太难了,太难了。”易方达基金副总裁、首席投资官陈志民说。
腾讯控股?马化腾此前曾接触过苏宁易购,找到张近东,提出希望通过腾讯的平台,帮助苏宁易购做大,同时也纳入自己的电商业务中。但天上不会砸馅饼。马化腾同时提出了一个苛刻的条件:要求控股苏宁易购。
张近东当场回绝。“张近东这么要面子,这么硬朗的人,怎么可能让人控股。”前述一位基金副总裁说。因而,马化腾下面找的,很可能就是刘强东。京东现在找不到融资的人,双方各有合作需求,有意向了,事儿就好谈了。
“如果张近东能把京东打掉,市场对苏宁团队的综合竞争力评价会上一个新的台阶。那以后他打下一家,就有更好的资源。”李立说,“跟京东这场仗,张近东实际上是打给那些对他信心不足的人看的。从很早开始,他就有规划了。”
作者 理财周报
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作者: IT界

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