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Twitter、Chegg和Zulily:3家科技公司IPO成败启示录

几周前,当Twitter准备上市时,许多人都感到很疑惑,为什么它的股票价格不能再提高一些呢?更令人疑惑的是,以…

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几周前,当Twitter准备上市时,许多人都感到很疑惑,为什么它的股票价格不能再提高一些呢?更令人疑惑的是,以Twitter的市值,它甚至少发行了十亿美元的股票。人们会有这样疑问,是因 为他们并不明白,Twitter以每股26美元公开发行其实是众望所归的。

Twitter的完美表现

以这样的价格公开发行不仅帮助Twitter实现了既定目标(以超过十亿美元的价格卖掉了公司的一小部分),而且还让员工们觉得自己公司做的不错。低股价上市,意味着股票还有更高的上升空间,这也保证了公司以后肯定会捷报频传。

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但更重要的是,低发行价能够让公司的主要机构投资人在公开市场上以一个较合理的价格尽可能买进股票,从而使Twitter公司占据更有利的优势地位。一位参与该公司上市的投资银行家对笔者解释道,如果Twitter以每股股价定在27美元,将会扰乱许多长期持有者的利益,因为这些人更愿意以一个合适的价位买进大量股票。

实际上,Twitter是一款非常完美的科技产品。一直以来它都是焦点,而且以后夜会是,这正是华尔街所期待的。Twitter的成功也向我们展示了它的成长史:虽然它的用户并没有像期待的那样迅速增长,但是它凭借无可争辩的实力,每年的增长速率都接近50%,这次在公开市场上出售的也只能算是公司的一小部分。在此次出售过程中,Twitter将公司的早期投资者作为股票的长期持有者,同时把对冲基金和其他剩余股份分配了散户投资者。这样的安排极为妥当,他们非常好的掌握了其中的分寸。

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Henry Davis曾是一名投资银行家,现在他在Index Ventures工作,他在为VentureBeat撰写的一篇博客中写到:IPO的每支股价的分配都要权衡各方面的利益,既要考虑到为公司发展提供资金的长期持有者,也要考虑到为公司带来快速流动资金的短期持有者。要恰如其分的解决这个问题是非常困难的。一般而言,公司并不欢迎对冲基金购买者,因为企业会认为这些对冲基金的动机不纯。但是对冲基金可以为企业带来流动资金,如果一家公司只持有长期基金而没有任何对冲就上市的话,它的股票可能会有短期紧缩的危险。

宝贝最爱

Zulily是另一个妥善处理科技公司IPO的典范,虽然人们对它的关注并不多,但是它稳定的业务,快速的增长还是有目共睹的。Zulily是一家在线零售公司,总部设在西雅图,于2013年11月14日上市,并以每股22美元的价格卖了1150万股票,与此同时,该公司的市值增长了大约2.53亿美元。在上市的第一天,Zulily每股就上涨到37.7美元,上升了大约72个百分点,最终以市值28亿美元结束了上市首日的交易。

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它可能成不了Twitter,但Zulily用事实证明了它也不差。就像Twitter,它也是从最初的发行价16到18美元提高到最后的发行价,差不多提高了29.4%。其中一个原因是,公司从年初至今销售额已经超过了4亿美元,而且从2010年以来每季度的销售额都以100%的速度在增长。Deutsche Bank的调查显示,自2011年以来,仅3家科技公司公开上市的预期增长速率就超过了100%,销售额达2.5亿美元或更高。当然,Twitter也在其中,简言之,Zulily是深受投资者青睐的,他们一旦买下Zulily的股票就会长期持有。

根据笔者所接触到的投资银行消息人士透露:如果一家网络公司或软件公司想要上市的话,就要保持强劲发展势头,收益能够轻而易举的超过50%。他们指出,有了强劲的发展势头,就能够保证股票会有长期持有者。如今的买家的识别能力非常敏锐,他们会通过企业一些最基本要素来判断是否要投资。

Chegg式上市

Chegg不属于上述成功上市公司,这也许正是它在上市的第一天就惨遭股市崩溃的原因。Chegg在11月12号以每股12.5美元的价格公开发行。它出售了1500万支股,市场融资超过1.875亿美元。它也同样从最开始的每股9.5到11.5美元的最初发行价上升到最终发行价,每股提高了19%。在上市的第一天最终以每股9.68美元的价格收盘,比最初发行价降低了22个百分点。(而且曾一度降低到每股8.82美元。)这也是近三年来IPO表现最差的科技公司。

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到底发生了什么?事情发展曲折。尽管Chegg仍然在经营自己领域内的业务,但这家公司的收入增长不是很快,不过好在损失也没有蒸发。公司主要业务是教科书租赁,这项业务收益很少。由于该公司绝大多数的客户都是大学生,也注定它的消费人群流失快,而且对价钱很敏感。另外,公司还要不断投入很大一部分收入来的购买更多的租赁教科书。Chegg已经改变了发展方向,逐渐改向数字化租赁。2011年在收购Zinch后,它们的受众人群也转向了在校高中生。但是,公司收入增长仍不是很快,在过去一年里,它的收益额约2亿美元,明年预期增长24%。

与此同时,根据股票市场的消息人士透露,它们的市场推广人员曾对潜在客户说过,Chegg已经超额预定了。这样一来,就更加重了人们的投机心理,而且产生了许多投机买家,对冲基金也开始大量入股。许多人曾预测,股市开盘后将会一路走俏,因为公司在公开上市前对股票的最初需求是很高的。但不幸的是,公司的实力并没有那么雄厚,股票也理所应当的在交易的第一天就崩溃了。这正是Chegg所发生的,在上市的第一天股票就下跌,特别是投机者想尽办法抛售股票,就像是在有人喊“着火了”后,人们极力想从旋转门逃跑似的。

Chegg,从多方面来讲都应该成为对即将上市的科技公司的一个警示。这种悲惨的遭遇对公开上市的感情造成了严重的心理伤害。投资者也开始怀疑上市公司实力的真实性以及股票价格的投机性。举例来说,如果你是长期持有者,而且已经买了股票,然而股票在第一天就崩溃了,你肯定会感觉自己特像一个傻子。就像人们常说的,失去了放牧人的保护。

科技IPO的预测

那么未来科技公司的IPO将会怎么样呢?以上所列举的3家企业就是一张不错的IPO市场晴雨表。

l 高增长的网络公司也会有高需求

l 软件公司往往会有较高的估值

l 硬件在市场中并不很受欢迎

l 最重要的是,股票市场不会一直上涨

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最后一点是非常重要的,因为投资市场往往会有泡沫,但是即使是知道了泡沫的存在,也要清醒的知道,上市公司会在银行家会精心包装后才会在股票市场上以高价销售,就像在垃圾食品外面包上甜甜的巧克力。

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许多人预期,从现在到2014年的2月,市场的发展速度将会有所减缓,之后才会好转。因此,我们也许会看到像Nimble Storage的公司会高调进入市场,但是随着并不被人们看好的市场情形,这样的趋势很可能会延续到明年一月。从明年二月开始,会有新一轮的路演,然后会迎来投资界的疯狂三月。

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这也许并不是一件坏事,到那时候现在刚上市的公司将会公布他们的营业额,这样市场就能掌握公司的真实状况。至少会出现几家不错的公司,就像Twitter还会给投资者带来更高的收益,这也让人们对整个高科技领域仍然充满信心。

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(via gigaom 译/快鲤鱼)

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作者: IT界

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