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创业公司估值的理性与疯狂

有时我以为收购者是这么决定该以多少钱收购一家创业公司的:几个高管走进一间会议室,每人在一张纸上写个数字然后放到…

wenhao有时我以为收购者是这么决定该以多少钱收购一家创业公司的:几个高管走进一间会议室,每人在一张纸上写个数字然后放到帽子里,然后老大从帽子中抽出一个数字,OK,就是这个价了。

听着像天方夜谭是么?但是你看创业公司被收购的价格是如此的随机,有些公司在没有收入、用户甚至产品都没有的情况下,还是卖出了可怕的高价,也许事实情况跟我猜测的差不太远。

话虽如此,创业公司的估值还是有迹可循的。在上世纪末的互联网泡沫中,互联网公司是根据其吸引的关注度来估值的。1999 年 Yahoo 以 59 亿美元收购 Broadcast,平均算下来,Broadcast 每个用户值一万美元。

今天这个办法已经行不通了,眼球不是一切,那么没有营收的创业公司是如何估值的呢?这得看买家是出于什么原因要收购你的。

如今越来越多的收购是为了人才。PrivCo 的 CEO Hamadeh 称,如果一家公司没有营收也没有用户,收购时每个员工大概要话 75 到 150 万美元。这类人才收购同去年相比增加了 91% 之多。Facebook 在这方面算是领头人,去年完成的 12 笔收购全是人才收购,收购之后会将工程师整合到自家队伍,然后关闭原服务。另外 Twitter 收购了 8 家,Yahoo、Google、Apple 等也有这类人才收购。

根据 Hamadeh 的估计,我们大概可以猜到一家公司的估值是多少,如果是人才收购的话。比如一家 10 人公司,没有营收没有用户,可能就值 1500 万美元,刨去办公设备、关停公司、补偿原投资者,最后的估值大概是 3000 万美元。

Chris Dixon 在一次采访中表示,虽然近来的一些收购似乎价格太高了,但是不少都是分 4 年付清的,这样交易价格就合理多了。“如果你在人才收购中每个工程师给 100 万美元,分四年付清的话也就是硅谷的平均工资水平。”

当然也有些交易是让人搞不懂的,比如最近的 Summly,一个 17 岁小孩做的新闻应用,只有两名雇员,也没什么特别独特的技术,却被 Yahoo 以 3000 万美元的价格买下。

如果一家创业公司有自己的用户,收购就是冲着它的产品来的,这时候收购金额就很难确定了。亚马逊最近买下了一个社会化阅读网站 Goodreads,花了 1.5 亿美元。之前 Mailbox 排着排着队就被 Dropbox 一亿美金收购了。对了,还有神奇的 Instagram,十亿。

哈佛商学院的教授 Eisenmann 称,那些非人才收购型的交易,估值主要会考虑三个方面,其一是自己从零做起需要多少时间和精力才能做出优秀产品吸引到用户,其二是被收购的公司潜在的现金流,最后一条是,多高的数字才能够让管理层和投资者愿意放弃自己的梦想。

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作者: IT界

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